Тема дипломной работы: Секьюритизация активов кредитных организаций как механизм привлечения долгосрочного финансирования

В современных условиях ключевой задачей для организаций как
финансового, так и нефинансового секторов экономики является поиск
наиболее эффективных механизмов привлечения финансирования, одним
из таких механизмов является секьюритизация активов. Наличие
потенциала, недостаточная научная разработанность в силу новизны
данного явления на Российском рынке, неразвитость методики и практики
его применения, а также потребность кредитных организаций в источниках
финансирования, обуславливает актуальность исследования данного
процесса в национальном масштабе.
Цель работы – исследование процесса секьюритизации активов
кредитных организаций как механизма привлечения долгосрочного
финансирования, а также оценка эффективности его применения.
Для достижения поставленной цели необходимо решить задачи:
 раскрыть сущность секьюритизации и определить ее функции;
 проанализировать риски, связанные с секьюритизацией активов;
 дать оценку применению механизмов по оптимизации рисков;
 оценить тенденции развития секьюритизации активов кредитных
организаций;
 проанализировать эффективность применения секьюритизации активов
кредитных организаций.
Для достижения поставленной цели и решаемых в связи с ней задач,
работа разделена на 3 главы.
Первая глава содержит теоретические аспекты секьюритизации
активов: сущность, классификация видов и процесс секьюритизации.
Итогом первой главы является определение авторской трактовки понятия,
отмечены характерные признаки секьюритизации, в отличие от других
инструментов привлечения финансирования, а также выделены функции,
которые выполняет секьюритизация.
Во второй главе приводится классификация и механизмы управления
рисками со стороны ОАО «Агентства по ипотечному жилищному
кредитованию», как государственного института созданного
Правительством РФ для обеспечения ликвидности российских
коммерческих банков, предоставляющих долгосрочные жилищные
кредиты населению, за счет покупки прав требований по таким кредитам
на средства, привлекаемые путем размещения облигаций Агентства на
фондовом рынке.
Итогом второй главы являются предложения автора по оценке и
управлению рисками секьюритизации. Автор предлагает новый механизм
оценки возможного риска на основании расчета «рыночной цены риска».
Преобразованная функция распределения вероятности потери инвестора,
основанная на методе Вана описывается таким образом, что соединяет в
себе финансовую и страховую теории преобразования. Также предложены
механизмы внутренней и внешней кредитной поддержки.
Третья глава посвящена анализу состояния и тенденций развития
секьюритизации активов кредитных организаций, предложена методика
оценки эффективности секьюритизации активов и проведена апробация
эффективности на примере выпуска секьюритизируемого ипотечного
портфеля ОАО «Сбербанка России».
Сделки секьюритизации активов в России имеют тенденцию
увеличения. В 2009 году проведено 3 внутренние сделки на сумму больше
30 млрд.руб., то в 2014 году проведено 28 сделок секьюритизации на
общую сумму около 250 млрд. руб., а в 2015 году, по состоянию на 24.06.15
проведено сделок на общую сумму около 50 млрд. рублей
На основе оценки современного состояния российского рынка
секьюритизации активов обоснованы следующие тенденции его развития:
 преобладание секьюритизации ипотечных активов в общем количестве
сделок, осуществляемых Российскими оригинаторами;
 абсолютное доминирование сделок «внутренней» секьюритизации;
 преобладающее участие в качестве оригинаторов организаций с
государственным участием;
 преобладание количества сделок реальной (традиционной)
секьюритизации активов.
На основе методологии оценки эффективности секьюритизации были
выявлены следующие проблемы:
 узкий круг потенциальных инвесторов;
 невозможность использования национальных рейтинговых агентств для
предоставления рейтинга выпускам ценных бумаг;
 высокие расходы на организацию и обслуживание выпусков ценных бумаг;
 отсутствие достаточной статистической информации по
секьюритизируемым активам, необходимой для построения достоверных
методик их оценки.
Основные выводы по оценке эффективности секьюритизации портфеля
ипотечных кредитов Сбербанка России:
 сделка реализуется в рамках Федерального закона «Об ипотечных ценных
бумагах» №152-ФЗ в соответствии с условиями Программы инвестиций
Внешэкономбанка в проекты строительства доступного жилья и ипотеку в
2010 – 2013 гг. («Программа ВЭБ»);
 облигации класса «А» и класса «Б» подлежат размещению в пользу
Внешэкономбанка в соответствии с условиями «Программы ВЭБа»;
 младший транш выкуплен Казначейством Сбербанка;
 использовано на практике получение внутреннего рейтинга ценным
бумагам, посредством поручительства «АИЖК»;
 дефолтов по состоянию на 14.05.2015 в портфеле ипотечных кредитов не
выявлено, так как средний возраст портфеля 1,5- 2 года;
 задолженность по кредитам была минимальна и устранялась в среднем в
течение 7 дней;
 LTV показывает, что сумма кредита больше, чем сумма залога, тем самым
больше проявляется кредитный риск;
 посредством сделки Сбербанк привлекает ликвидность, используя
инструменты финансирования Банка России, что подтверждает
эффективность применения секьюритизации.
В работе выявлены основные проблемы, препятствующие развитию
секьюритизации активов на Российском финансовом рынке:
 отсутствие законодательства о секьюритизации активов, не
относящихся к ипотечным;
 узкий круг потенциальных инвесторов на рынке
секьюритизированных активов;
 неразвитость инструментов повышения надежности ценных бумаг,
обеспеченных активами;
 отсутствие методологии процесса секьюритизации широкого круга
активов и методов оценки секьюритизированных активов;
 низкий уровень стандартизации активов;
 высокие расходы на организацию и обслуживание выпусков ценных
бумаг, обеспеченных активами;
 отсутствие достаточной статистической информации по
секьюритизируемым активам, необходимой для построения
достоверных методик их оценки.
Подводя итоги, в первую очередь следует еще раз подчеркнуть роль
секьюритизации как механизма привлечения долгосрочного финансирования
для участников сделок.
Для кредитной организации – это, прежде всего, возможность
привлекать дополнительные средства не через традиционные источники
финансирования, а посредством продажи специальному юридическому лицу.
За счет чего расширяются операции для увеличения прибыли, происходит
улучшение показателей баланса и ограничение рисков.
Также процесс секьюритизации означает диверсификацию источников
финансирования а, при грамотно сконструированной сделке, снижение
стоимости финансирования.
Появляется возможность расширить круг потенциальных инвесторов.
Кроме того, кредитные организации получает своеобразный «знак качества»,
так как проведенная сделка секьюритизации свидетельствует о способности
компании генерировать сложные финансовые продукты.
Для инвесторов секьюритизация также имеет привлекательные
характеристики. Это, во-первых, возможность осуществлять инвестиции в
различные виды активов с различными степенями риска и доходности,
которые были бы им недоступны в отсутствие секьюритизации. Во-вторых,
обеспеченные ценными бумагами активы подвергаются колебаниям меньше,
а имеют доходность, как правило, больше, чем по государственным
облигациям, имеющим сопоставимый рейтинг. В- третьих, такие бумаги
практически не подвержены частным рискам, так как в основе их лежит
единый «пул» активов, риски в котором распределены.